SEC 重启加密托管规则：银行巨头抢滩全球稳定币，RWA 与代币化浪潮加速

美国证券交易委员会（SEC）近期在加密资产监管方面动作频频，既发布了涵盖代币发行的监管指引，又开始重启加密资产托管规则的制定。与此同时，传统金融巨头在稳定币与代币化领域加速布局，全球监管机构也在跟进数字货币基础设施的升级。本文梳理近期值得关注的监管与市场动态。

SEC 重启加密托管规则制定

SEC 正在重新推进加密资产托管规则的制定。此前在 2023 年，该机构曾试图严格限制投资顾问托管客户加密资产的场所，但未能落地。如今，SEC 再次尝试对加密资产保障进行监管，以回应行业对现有托管规则合规性的迫切疑问。

本周，SEC 已将该概念提案提交至白宫管理与预算办公室（OMB）进行审查。在正式提出规则之前，该提案将在 OMB 停留一段时间。根据 SEC 公开监管议程的描述，未来的举措将改进和现代化投资顾问客户资产及基金资产的托管规则，包括涉及加密资产的部分。除了为快速发展的市场厘清合规要求外，该提案还将移除某些过时条款中已无必要的负担，以适应市场、证券交易和持有实践的演变。

现任 SEC 领导层对加密资产持建设性态度，其目标并非打压创新，而是在保护消费者的同时为加密资产的托管、采用和创新创造条件。此前白宫加密峰会已传递出信号：若立法无法及时通过，各监管机构将提供规则制定和指引，以推动加密资产的采用。

大型银行推进全球稳定币计划

据《华尔街日报》报道，包括美国银行、富国银行、桑坦德银行在内的十余家大型银行机构正在推进全球稳定币项目，初期将锚定美元，后续可能扩展至欧元。摩根大通也在评估推出稳定币的可能性，但相关讨论仍处于初步阶段。

传统银行此前曾游说反对加密公司发行类似存款的稳定币，倾向于将资金保留在银行体系内的代币化存款。如今，这些机构也开始构建自己的稳定币方案，反映出其对区块链技术长期价值的认可。

稳定币生态多点开花

稳定币市场近期呈现多方面增长。Ripple 发行的 RLUSD 稳定币市值已突破 20 亿美元，其中约 9.63 亿美元发行于 XRP Ledger，约 11 亿美元发行于以太坊。该稳定币上线时间不长，能取得如此增长，体现了网络效应与采用率的提升。

在欧洲，Revolut 开始向丹麦、波兰和葡萄牙的部分客户推出欧元稳定币 EURR。韩国新韩金融集团与 Visa 合作，测试稳定币发行与 B2B 结算，成为首家正式采用 Visa 企业级稳定币基础设施的韩国顶级金融集团。这些动态表明，稳定币的应用正在全球范围内从概念验证走向实际部署。

日本启动股票与债券代币化计划

日本监管机构计划今年启动股票和债券代币化的开发工作，以现代化国家结算系统，防止机构投资者和外资流向海外市场。日本金融厅、财务省和日本央行将在今年夏天成立工作组，目标在 2027 年初开始正式工作，若测试顺利，新链上系统预计于 2030 年代初投入运营。

该计划将推动银行将其在日本央行的部分准备金账户转换为数字代币，作为批发型央行数字货币（CBDC），仅限金融机构间使用。新基础设施将把股票和国债交易的结算时间从 T+2 和 T+1 大幅缩短至接近即时结算，实现原子结算。

以太坊开发者提出抗量子攻击方案

以太坊开发者提出了一项初步提案，旨在保护 ETH 质押免受量子计算攻击。该草案允许验证者使用抗量子密钥进行存款，并逐步停止接受当前网络使用的密钥格式。此举标志着区块链项目开始为量子计算时代的到来做准备，对建立在以太坊上的大量代币、稳定币和 Layer 2 网络具有重要意义。

比特币抵押贷款产品面世

Better Mortgage 与 Coinbase 合作推出比特币支持的抵押贷款产品，允许美国购房者以比特币作为首付贷款的抵押品，无需出售比特币。借款人需质押价值不低于首付贷款 250% 的比特币，质押资产转移至 Better 在 Coinbase Prime 的托管账户。该产品将房利美支持的住房贷款与单独的比特币抵押首付贷款相结合，两笔贷款利率和摊销期限相同，按月合并还款。贷款还清或再融资后，质押的比特币将返还给借款人。

这一模式为持有加密资产的购房者提供了新的流动性选择，避免了因出售资产而产生的资本利得税。未来该模式可能扩展至以太坊、XRP 等其他加密资产。

监管与创新并行

SEC 的托管规则制定与全球范围内稳定币、代币化的加速推进，共同勾勒出加密资产融入主流金融体系的图景。监管机构正在寻求为市场提供清晰的合规框架，而传统金融机构的积极参与则进一步验证了区块链技术的长期潜力。对于市场参与者而言，密切关注监管动态与基础设施升级，有助于把握行业演进的脉络。