代币化股票赛道观察：链上TVL激增与DeFi借贷新范式

近期，代币化股票（Tokenized Stocks）赛道热度显著上升。某头部互联网券商推出的 Layer 2 链上，代币化股票及其他真实世界资产（RWA）的锁仓总量（TVL）在短短一个月内达到约6.18亿美元，引发市场关注。与此同时，另一家头部加密货币交易所也加速布局，在其 Layer 2 网络上推出一系列代币化股票产品，形成竞争态势。

头部平台链上数据亮眼，竞争格局初现

数据显示，该互联网券商的 Layer 2 链在一个月内 TVL 达到约6.18亿美元，增速显著。作为对比，另一家头部加密货币交易所在其 L2 网络上线的第一年内，TVL 逐步攀升至约14亿美元。目前，该券商链上保险库（Vault）的 TVL 也在持续增长，这可能为其应用内及 DeFi 钱包带来更多生态机会。

DeFi 借贷协议入场：解锁代币化股票流动性

代币化股票面临的核心问题之一是缺乏融资能力。在美国等市场，传统经纪账户可以持有股票并质押融资，但代币化股票目前只能被保管在 DeFi 钱包中，难以进行抵押借贷。针对这一痛点，行业中出现了一些原生 DeFi 借贷协议。例如，某团队构建了一个以代币化股票为抵押品的借贷协议，允许用户存入代币化股票，铸造超额抵押稳定币（如 AUSD 等），并借出资金进行其他交易。该协议已上线测试网，并正在进行外部审计，初期抵押品限额较为保守，以控制风险。

该协议将抵押品分为不同层级，优先支持如苹果、英伟达等交易活跃、用户熟知的大型股票代币，以降低采用门槛并管理风险。同时，也有其他项目尝试将 RWA 分发与 meme 币交易结合，通过“交易 meme 币同时获得 RWA 分发”的方式，扩大代币化资产的用户基础。

平台竞争与生态激励：从传统经纪到链上金融

该互联网券商在链上生态中延续了其传统经纪业务的低费率策略，例如早期推出 Gas 费用补贴，吸引用户和流动性。分析认为，这种激励措施与其“普惠金融”的定位一致，可能推动更多用户进入链上 DeFi 场景。与此同时，竞争对手也在快速跟进，推出代币化股票产品，双方在链上金融领域的竞争已从现货交易延伸至代币化资产和 DeFi 借贷。

从历史来看，该券商曾推出非托管钱包，但直到监管环境明朗后才加速 Layer 2 布局；而另一家交易所在更早时候推出了 L2 网络，但当时聚焦于 Web3 创作者经济等方向。此次双方在代币化股票赛道上的碰撞，反映出市场焦点正转向 DeFi 与真实资产结合。

市场前景展望：机构参与与产品创新成关键

关于代币化股票的总可寻址市场（TAM），行业观点认为，美国以外市场的“买入并持有”模式已具备吸引力，而机构参与和更丰富的链上产品将是规模扩大的关键。有分析预测，未来 24 个月内，代币化股票的年交易量可能达到 120 至 150 万亿美元，若成真，将极大推动链上交易基础设施的发展。此外，代理交易（Agentic Trading）等新概念也被认为可能受益于区块链的可编程性，为链上金融带来更多可能性。

整体来看，代币化股票赛道正处于早期快速增长阶段，头部平台之间的竞争可能加速产品迭代和生态建设。对于用户而言，这一趋势意味着更多样化的链上资产选择和潜在的流动性机会。