比特币还会再跌一轮吗？中期年份的买入逻辑与定投策略

比特币在中期年份的走势规律，是不少长期持有者制定买入节奏的重要参考框架。以下内容整理自一位加密分析师的个人观察与操作思路，属于受访者个人观点，不构成任何投资建议，也不应被视为对价格点位的预测。

为什么把买入窗口放在中期年份的下半年

这位分析师的做法是：在中期年份的下半年开始分批买入比特币。他的理由来自历史观察——比特币在中期年份的上半年往往整体走弱，期间出现的反弹多数是随后被抛售的熊市反弹。

他坦言自己早年犯过不少错误，直到 2018 年才真正吸取教训，此后在 2022 年中期年份的下半年开始买入，并计划在 2026 年重复同样的做法。

需要强调的是，开始买入并不意味着底部已经出现。他明确指出，没有人能真正确定底部是否已经形成，这个问题的讨论往往会在反弹之后持续数周。但从更长的时间尺度看，一年之后回看，具体是在什么价位开始建仓，重要性可能远低于在此之前市场还会经历什么。

定投的价值：降低择时压力

在他看来，直接开始定投的一个实际好处，是减轻心理压力。当市场出现明显反弹时，已经建立仓位的人更不容易因为担心错过而追高。

反过来，如果在下半年完全不买入，就可能陷入「每一个更低的高点都买一次」的困境。他提到，今年已经有不少人在反弹过程中重复了这种操作。

他也提醒，这只是一套基于历史规律的分析框架，并不能证明低点已经出现，最终只有等中期年份走完才能确认。他承认自己完全可能判断错误，并提到自己在过去约九到十个月里一直对市场持偏空看法。

择时的误区：错过最低点不等于要缺席整轮行情

他观察到，很多人的误区在于：如果不能精准抄到底部，就干脆放弃整轮牛市。但现实是，大部分涨幅出现在趋势的中段，而非起点。

下跌方向也是同样的逻辑。不少人因为错过了顶部，就认为干脆不能止盈，不愿意在距离顶部一定回撤的位置卖出，结果目睹资产大幅回落。

他的结论是：如果并不认为比特币在年底前还会有一次下跌，那么现在买入也并非不可接受，相比数月前的高位，当前区间已是一个相对合理的入场参考。但他同时强调，这只是相对比较，不构成对后续走势的判断。

哪些时段不适合定投

他一般不会在中期年份的上半年定投，因为这段时间市场整体趋势偏向下行。此外，在减半后年份的尾声大量买入也不太合理，因为那通常接近周期顶部形成的时间。

他给出的回避窗口大致是：从减半后年份的第四季度某段时间，一直到中期年份的夏季。原因在于，这段时期比特币相对其他资产整体走弱——相对股市、黄金、能源乃至美元都表现疲软。因此，这段时间更适合把注意力放在其他投资品种上。

动态定投：先小仓位入场，再按跌幅加码

对于担心入场后继续下跌的持有者，他提出的方法是「动态定投」，这一概念他早在 2019 年就开始讨论。

具体做法是：假设计划在未来四个月投入一笔资金，可以先在第一个月投入很小的一部分，之后每月维持小额买入；如果后续出现更大幅度的下跌，再逐步加大买入力度，把更多资金分配到跌幅更深的月份。

他建议的起步比例约为计划总投入的 10% 到 15%。这样即使判断错误、市场并未下跌，也已经建立了部分仓位，不会在接下来一两年里为过于恐惧而懊悔；而如果市场真的下跌，那才是全力部署的时点。

他同时提到，自己每月也会固定买入指数基金，无论对后市如何判断。有时尝试择时判断正确，有时判断错误。

机会成本视角：为什么聚焦比特币

他强调自己非常看重机会成本。过去多年，他反复表达的观点是：从整体上看，山寨币作为一类资产的表现相当糟糕。虽然每年都有个别品种表现不错，但整体而言山寨币相对比特币持续走弱。

这也是他过去约六年主要聚焦比特币的原因。但他同时指出比特币自身的问题：即便在上涨行情中，比特币今年相对多数其他资产仍在走弱，相对黄金、相对股市都是如此。

他提到，比特币相对标普 500 的估值水平，与五六年前大致相当。这引出一个问题：如果承担了更高的风险却未能跑赢指数基金，那么承担这些额外风险的意义何在？指数基金还能提供分红，而单一资产则要承受个体风险。

他的态度是：只要某资产的风险调整后回报仍然值得，他愿意承担个体风险；一旦不再值得，就很难继续视其为有吸引力的投资。

他也提到自托管的风险案例——有用户按照建议自行保管私钥，仍然遭受损失。他认为这类事件属于第三方失误，并不代表比特币本身，但对普通用户而言，这种区分很难被接受，这是行业需要面对的现实。

中期年份为何重要：历史规律与股市联动

面对外界对四年周期的质疑，他的回应是：仅从结果看，今年忽视中期年份的弱势并不明智。比特币今年出现了大幅下跌。

他进一步指出，可参考的数据点不止三个：股市也大约每隔四年出现一次重要低点，例如 2014 年、2018 年、2022 年，而更早的 20 世纪 50 至 70 年代也呈现类似节奏。他坦言无法解释其中确切原因，可能涉及流动性，也可能与新任总统上任后首年倾向推动市场上行有关，但他选择尊重已经发生的事实。

他还提到，股市今年上半年出现回调，正是在那轮回调中比特币走低。如果年底股市再度回调，可能成为比特币进一步下行的催化因素；如果股市没有回调，那么他的判断就可能是错的。

关于年底前是否还有一轮下跌

他此前提到的下跌窗口并非限定在某一个月份，而是基于历史熊市大约持续一年的观察。他认为低点出现在该窗口的概率仍然偏高。

他列举了历史对照：2018 年中期年份里，比特币在 5 月、7 月、8 月分别出现过数次反弹，随后才出现更大幅度的下跌。今年也出现了类似形态的反弹。这并不代表历史必然重演，但说明中期年份出现这类反弹并不罕见，且当时也不意味着熊市已经结束。

他指出，市场上存在互相矛盾的指标：部分指标暗示底部已现，这也是值得定投的理由；但另一些指标通常在熊市中才会被触发，而目前尚未出现。投资者往往只是各取所需地选择自己愿意相信的指标。

他还提出「时间性投降」的概念：如果年底前市场并未出现下跌，那么继续看空的理由就会消失，届时转向不再看空是合理的。他认为下跌窗口大致在未来三到四个月内，而不是延续到次年春季。

关于黄金与美股的观察

对于黄金是否已经形成长期顶部，他认为目前无法下定论。从历史平均看，黄金在中期年份往往于夏季见底，弱势期大致落在 6 月至 10 月之间，随后重新上行。他倾向于认为黄金在本十年结束前仍有可能创出新高，但如果到 2027 年中期仍无法突破关键区间，他会认同顶部已经形成的判断。

对于美股，他提到中期年份通常出现两次回调，一次在年初，一次在年底，2014 年、2018 年和 2022 年都出现过类似情况。而比特币的周期底部，往往出现在标普第二次回调期间。

他并不预期当前会出现类似互联网泡沫破裂那样的大幅崩盘，而是倾向于年底前出现一次幅度较小的回调，这足以让市场情绪紧张。他认为商业周期可能仍有一到两年空间，并提到大型 IPO 尚未集中出现、失业率自去年 11 月以来呈下降趋势等因素。

他还提到利率因素：如果美联储在年底前加息，可能引发股市短暂回调，但加息本身意味着经济状况尚可，并不等同于经济崩溃。

以上均为受访分析师的个人观点与历史观察，不构成投资建议。任何策略都应结合自身风险承受能力独立判断。